3月6日晚间，欧洲央行将三大关键利率下调25个基点。因此，自2025年3月12日起，存款便利利率、主要再融资操作利率及边际贷款便利利率将分别降至2.50%、2.65%和2.90%。
图片来源 欧洲央行声明截图
欧洲央行的声明称，管理委员会今日决定将欧洲央行三大关键利率下调25个基点。特别是，将存款便利利率——即管理委员会用于引导货币政策立场的利率——下调的决定，是基于对通胀前景、潜在通胀动态及货币政策传导力度的最新评估。
通胀回落进程稳步推进
通胀回落进展良好，整体通胀发展基本符合工作人员的预期，最新预测与此前的通胀展望高度一致。工作人员预计，2025年总体通胀率将平均为2.3%，2026年为1.9%，2027年为2.0%。2025年总体通胀预期上调，主要反映了能源价格走势的上升。剔除能源和食品价格的核心通胀率预计分别为2025年的2.2%、2026年的2.0%和2027年的1.9%。
多数潜在通胀指标表明，通胀将持续稳定在管理委员会设定的2%中期目标水平。国内通胀仍然较高，主要是由于部分行业的工资和价格仍在大幅滞后地调整，以应对过去的通胀冲击。然而，工资增长正如预期般放缓，企业利润在一定程度上缓冲了通胀压力。
货币政策逐步放松，融资环境仍面临阻力
货币政策正在变得明显不那么紧缩，降息使企业和家庭的新借贷成本降低，贷款增长正在回升。但融资环境的进一步宽松仍受到过去加息对存量信贷持续传导的影响，整体信贷增长仍然低迷。经济仍面临持续挑战，工作人员再次下调了经济增长预期：2025年增长0.9%，2026年增长1.2%，2027年增长1.3%。2025年和2026年增长预期下调，主要归因于出口下降和投资疲软，部分原因是贸易政策不确定性上升以及更广泛的政策不确定性。实际收入增长以及过去加息影响的逐步消退，仍是推动需求逐步回升的主要因素。
管理委员会保持灵活性，不预先承诺利率路径
管理委员会坚定致力于确保通胀可持续地稳定在2%的中期目标水平。尤其是在当前不确定性上升的情况下，委员会将在每次会议上依据最新数据决定适当的货币政策立场，不会预先承诺具体的利率路径。特别是管理委员会的利率决策将基于对通胀前景的评估，并结合经济和金融数据、潜在通胀动态及货币政策传导力度。
暗示宽松阶段即将结束
欧洲央行的声明中，措辞发生了些许变化，政策“仍然是限制性的”这一描述已不复存在，取而代之的是，欧洲央行将措辞软化为“限制性大幅下降”。这暗示要么欧洲央行将暂停降息，要么利率已经正在接近欧洲央行暂停的节点。在前瞻指引方面没有什么新的信息，因为声明中既保留了依赖数据的说法，也保留了将逐次会议作出决定的说法。声明中没有提及财政政策，但毫无疑问，欧洲央行行长拉加德将被问及这一问题。市场对4月会议暂停降息和降息25个基点的预期仍“对半开”。
措辞的变化将引发市场猜测，即政策制定者可能考虑在下个月暂停降息，并对其2%的通胀目标即将实现充满信心。这对欧洲经济而言可能是个坏消息，因为除了要应对美国的贸易关税外，欧洲现在还必须应付庞大的军备升级支出。
本周对欧洲经济而言具有历史意义，德国决定在国防和基础设施上大举支出高达1万亿欧元（约合1.1万亿美元）。尽管该计划尚未正式实施，但它已经改变了整个欧洲的经济增长和通胀预期，并在全球金融市场引发冲击波。
周三和周四，欧洲各国政府债券遭遇抛售，投资者押注预算赤字将扩大，通胀可能上升，而经济增长或有所改善。过去一周，欧元从低于1.04美元跃升至1.08美元。
德国的举措引发了市场猜测，即欧洲央行可能比此前预期更早停止降息。数据显示，投资者已经下调了今年的降息预期，目前预计到12月，进一步降息幅度约为0.7个百分点，比周二的预测低了0.15个百分点。
大规模财政支出预计将提振欧洲的经济增长，并在未来推高通胀，这可能会限制欧洲央行继续降息的必要性。
鉴于当前高度不确定的经济环境，欧洲央行行长拉加德可能会强调，该行将在每次会议上根据最新经济数据来决定政策。
在新关税可能即将实施、财政刺激尚需时间落地的情况下，多数分析师预计欧洲央行将继续降息，今年夏季可能降至2%。
然而，德国及其他欧洲国家可能实施的大规模军费支出，可能促使央行暂停降息步伐。
来源 中国基金报
编辑 吴怡漪 责编 朱峰 校审 胡伟洪