智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，当前智能手机处于温和复苏阶段，AI加持和补贴政策等因素有望驱动手机销量重回增长周期。面对AI手机高能耗的特点，硅碳负极材料电池由于能量密度高，或将成为主流技术路线；VC均热板也将在AI终端发展趋势下迎来长期发展空间；而在显示方面，叠层OLED具有高亮度、低能耗、寿命长的特点，或将成为手机屏幕的重要发展趋势之一。随着AI大模型的出现和普及，AI眼镜开辟了另一条发展路线，多家大厂布局有望带动AI眼镜加速落地。

电子行情回顾：PCB、数字IC设计涨幅居前

截至2025年6月19日，2025年电子行业涨跌幅为-1.29%，在申万一级行业中涨跌幅排名第20；电子行业估值PE_TTM为42.67倍，自2022年4月底部(20.02倍)以来反弹约113%，处于近年(2020-2025年)的较高水平。从电子行业细分板块看，涨跌幅排名前三位的板块分别为印制电路板、数字芯片设计、电子化学品Ⅲ，涨跌幅分别为24.71%、4.95%、2.33%；涨跌幅排名后三位的板块分别为集成电路封测、被动元件、品牌消费电子，涨跌幅分别为-17.12%、-11.80%、-10.45%。

AI赋能终端硬件换机与升级

当前智能手机处于温和复苏阶段，AI加持和补贴政策等因素有望驱动手机销量重回增长周期。面对AI手机高能耗的特点，硅碳负极材料电池由于能量密度高，或将成为主流技术路线；VC均热板也将在AI终端发展趋势下迎来长期发展空间；而在显示方面，叠层OLED具有高亮度、低能耗、寿命长的特点，或将成为手机屏幕的重要发展趋势之一。随着AI大模型的出现和普及，AI眼镜开辟了另一条发展路线，多家大厂布局有望带动AI眼镜加速落地。

提振内需促进半导体周期复苏

中央政治局会议提出，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。今年以来，消费品以旧换新等扩内需促消费政策进一步落地显效。近日，包括江苏、贵州在内的省份陆续落地手机补贴政策并加大对3C产品的促销力度，政策落地后3C产品消费刺激明显。在持续加码的扩内需政策下，存储、模拟等下游3C占比较高的芯片公司有望受益于促消费带动的复苏与创新加速。

算力推动训练/推理端硬件迭代

随着全球大模型数量的快速增长，以及单个大模型对算力需求的不断提升，整体训练端和推理端对算力芯片的需求显著增加。2025年3月推出GB300系列产品，该架构包括NVIDIA GB300 NVL72机架级解决方案和NVIDIA HGXB300 NVL16系统，其中GB300NVL72的AI性能比GB200 NVL72高出1.5倍。在应用端，AIGC下游应用场景逐渐丰富，AIoT物联网方案产品需求也有望不断增加，未来推理侧将成为算力产业链发展的长期驱动力。

投资建议：关注AI创新与自主可控

2025年全球供需发生较大变化，需求端关注AI硬件落地、内需拉动下带来的换机需求，供给端关注半导体产业链的国产替代，建议关注四条投资主线：AI终端、内需复苏、算力基建、自主可控。(1)AI终端：建议关注AI手机、AI眼镜；(2)内需复苏：建议关注半导体周期复苏及创新产业链；(3)算力基建：建议关注GPU、PCB、服务器等产业链；(4)自主可控：建议关注设备材料、先进封装产业链。

风险提示

下游需求复苏不及预期的风险、消费电子终端出货量低于预期的风险、AI等新兴产业增速低于预期的风险、国际贸易摩擦的风险、国产化进度不及预期的风险等。