参照和，都在上市后发生业绩变脸。
作者 | 萧瑟
编辑 | 小白
回望2023年，随着疫情阴霾逐渐散去，线下消费亦开始从寒冬中复苏。
各类线下消费业态中，曾经的千亿黄金赛道新式茶饮是很有代表性的一类。据中国连锁经营协会统计，2023年全国新式茶饮市场规模增长至1,498亿，同比增速超过了40%。
有了业绩撑腰，各大品牌纷纷将蓄谋已久的上市计划摆上台面，2024年初就有蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨相继向港交所递表。
（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）
但最终四家公司中有三家铩羽而归，仅茶百道（2555.HK）一家顺利过关，显然市场并没有买账。
沉寂了半年过后，新式茶饮IPO方才再起波澜。
风云君注意到在12月中旬起，古茗、沪上阿姨、蜜雪冰城先后更新了招股书，再度开启上市进程。
古茗作为本轮密集递表的领头人，计划发行4.41亿普通股，约占当前普通股总数的23.4%，由、两家境外投行联合保荐，今天我们就一起围观下。
古茗成立于 2010 年 4 月，总部位于浙江温岭市大溪镇，创始人王云安及另外三位一致行动人合计持有79.5%的股份，股权结构相当集中。
（来源：古茗控股招股书）
在招股书中，古茗称，无论是按照GMV还是门店数量，截至2023年末自己都已是中国最大的大众现制茶饮店品牌。
这个title听着相当响亮，不过这里的“大众”只是灼识咨询对现制茶饮的等级划分，特指产品价格位于10至20元区间，是市场空间最广，同时也是竞争最为激烈的价格带。
相对应地，10元以下被称为“平价”，例如蜜雪冰城；20元以上被称为“高价”，例如奈雪的茶（2150.HK）。
（来源：古茗控股招股书）
若放在全价位之下，古茗的GMV和店铺数量均能排在全国第二。
虽说也是不错的成绩，但9.1%的市场份额并没有领先第三名茶百道（8.0%）太多，而与行业标杆蜜雪冰城（20.2%）间的差距就很大了。
（来源：古茗控股招股书）
古茗的商业模式则采用了标准化加盟模式。自己作为品牌方负责门店选址、装修、培训，加盟商们则按照品牌标准经营，并承担房租、人工、水电等成本。
2024年三季度末，古茗拥有加盟店9771家，而直营店仅有7家，且超过97%的收入都来自加盟店。
进一步细分后，古茗接近8成收入都来自向加盟商销售水果、果汁、茶叶、乳制品、包装材料等商品。
此外有约17%来自加盟商经营过程中支付的各项支持服务费，也就是业内常讲的加盟费。
这部分具体包含9.88万的初始加盟费（由品牌授权费、营销咨询费、支持服务费、培训服务费构成），每店每月500元的固定持续支持服务费，以及总采购金额15%-20%的浮动金额。
