（01947）近日发布公告，公司于2025年7月18日公司拟认购跨国医疗及保健服务供应商Deepcare Medical Holdings Limited的B类普通股2,863,492股，认购代价为200万美元。认购完成后，按全面摊薄股本比率计算，公司持股目标公司股份约2.0%。
Deepcare Medical Holdings Limited集团主要从事医疗保健行业内的辅助生育业务，尤其专注于IVF（体外受精）。
美皓医疗在公告中表示，由于中国不孕不育率及对辅助生育技术的需求不断上升，集团有意投资IVF业务。IVF业务可与集团的现有客户产生协同效应，从而进行有针对性的市场推广及潜在的交叉转介。此外，由于IVF治疗的利润率较高，且能抵御经济衰退（与美容牙科相比），因此对IVF业务的投资将使集团的收入来源多元化，并减少对竞争激烈的牙科市场的依赖。
公告的最后一句点名主题，哪怕是成功上市主板的公司，也会有些许无力于牙科市场的困境，从而另寻一条收入渠道。
01｜患者增多 亏损加大
作为温州市的民营口腔龙头，虽然偏安一隅，但美皓医疗在上市前就以绝对优势占据了温州民营市场份额的25%以上，超过排在第2位到第5位市场份额的总和，被视为是温州市的。
2022年12月，七次冲板IPO的美皓医疗终于实现了上市梦，凭借温州一城的口腔业务，于正式挂牌上市。
2025年4月28日，美皓集团发布了2024年业绩报告。财报显示，其2024年的营业收入为7468万元人民币，同比增加1.6%；归母净利润亏损3242.4万元，亏损金额增加1883万元，亏损同比扩大138.52%；毛利率36.12，同比下降8.3个百分点；经营活动产生的现金流量净额为-1415.1万元，同比减少1978.4万元。
盈利持续下滑的同时，公司运营的几家口腔机构在2024年的业绩，从报告上来看，也依然保持着“偏科”状态。
截至2024年12月31日，美皓集团拥有及运营六家民营牙科医院及一家门诊部，即温州医院、鹿城医院及温州口腔、瓯海洁来雅门诊部、瑞安市的瑞安分院、龙港市的龙港医院及乐清市乐清医院。
财报显示，温州医院与鹿城医院在报告期内的活跃患者人数分别为28366例与12352例，显著高于其他5家机构；从营收方面看，温州医院报告期内实现营收约3521.8万元人民币，占总收益的47.2%左右，作为公司常年的营收主力，依然贡献最大。位居其后的是温州口腔与鹿城医院，分别以1544.8万元与1169.9万元占比总营收的20.7%及15.7%。
就此情况，美皓医疗在报告中也表示，公司过往绩记录期所有收益均来自温州的民营牙科医院，并且预期日后仍会在很大程度上依赖于温州业务，因此该公司对温州当地状况及变动都异常敏感，这对公司业绩构成了一定风险。
业务方面，其口腔综合治疗科在报告期内实现营收3050万元人民币，较去年同期下降2.2%，占报告期总收益的约40.8%；牙齿正畸科实现营收1410万元人民币，同比降低2.1%，占报告期总收益的约18.9%；口腔修复科实现营收1630万元人民币，同比增加了约140万元人民币，占报告期总收益的约21.8%；种植牙科实现营收890万元人民币，同比增长11.3%。
整体的业务营收结构暂且稳定，但美皓医疗也表示，在未来即将落地的口腔全项目控费政策，有可能会成为公司的利润风险之一。
根据财报数据，2024全年公司口腔业务的活跃患者（就诊）共计约6.18万例，同比增加22.8%，提升显著。但同报告期内公司的利润却下滑明显，与患者量增长形成了鲜明对比，盈利空间确实有压缩趋势。
02｜不仅需要勇气 还需要点运气
目前，口腔赛道做跨界业务的并不算多见，口腔连锁里比较知名的就是走“金眼银牙”路线的，但根据其近两年的业绩报告来看，大陆市场的营收基本都来于自爱康健的口腔业务，而眼科板块的发展则进展平平。
此外，在口腔市场打下了一片江山的通策医疗，早在十年前就试水了辅助生殖赛道，但却收效不佳。2017年，浙江通策控股集团发起设立了眼科管理公司，注册资本约5.56亿元，主要从事投资活动、医疗器械租赁、销售等，核心资产包括8家眼科医院，确认估值20亿。
但通策的眼科产业创立起来后，便进入了一段漫长的静默期。直到2023年，通策又花费1.2亿元收购股权，对眼科管理公司的持股升至24%。公司在年报中表示：从2017年开始，通策医疗参与了通策眼科的优先级投资，每年获得了固定的回报。通策眼科与现在A股上市的眼科医院公司相比，学科第一，收益能力稳居前三。
然而在不久之后，通策就收到浙江证监局出具的《关于对浙江通策眼科医院投资管理有限公司、吕建明采取出具警示函措施的决定》（〔2024〕79号），起因是其提供给浙江通策眼科医院投资管理有限公司1.12亿元的财务资助款未按期归还。
有投资者怀疑，A股市场上的以及华夏眼科等眼科连锁业绩表现不俗，通策医疗宣布进军眼科，或许更有拯救上市公司跌跌不休的股价，但刺激效果仍然有限。
至于进军眼科能否真的让通策医疗回归高增长轨道，目前市场依然无法知晓。
回归美皓医疗在IVF业务方面的新规划，在如今生育问题愈发严峻的大环境下，确实不失为一个可考虑的机会窗口。但与此同时，国内体外受精业务的未来发展，还有一些制约因素需要被关注到。
举例说明，首先是监管和政策支持方面，中国作为对生育医疗管理相对严格的国家，对于人类辅助生殖技术的监管和政策支持程度需要社会磨合，大概率会有区别于其他国家和地区，需要企业加以判断；其次，社会观念也是一项重要因素，不同的文化背景及传统会影响社会成员的生育观念，从而对辅助生殖技术产生不同的需求及接受心理。此外，还有经济以及技术等驱动因素，都会对该业务的市场发展产生一定的影响。
对于一直专注于口腔赛道的美皓医疗来说，新板块必然充斥着新挑战。
伴随着口腔市场进入深度洗牌期的速度不断加快，多条腿走“转型”路已是不少口腔连锁正积极考虑的方向，中医、眼科、康复、睡眠、生殖辅助等赛道，都是口腔从业者们期待着能柳暗花明的又一村。
但消费医疗的跨界市场没有新手保护期，眼光和运气，往往缺一不可。
